在经历年内价格的数次回调后，稀土价格近期出现企稳回升态势。

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9月初期，稀土价格指数触及年内低点249，随后震荡盘升。截至12月22日，最新稀土价格指数为294.8，累计上涨18.39%。早前中国稀土行业协会数据显示，2月末期稀土价格指数冲至431，创下历史新高。

能源结构转型背景下稀土需求空间打开

稀土下游应用广阔，主要包括永磁材料、催化材料、电池合金玻璃抛光粉和添加剂等。受益于下游新能源汽车和电子工业等领域的高速发展，稀土永磁材料在全球稀土消费量中占比最高，为35%。

我国稀土永磁材料产量逐年递增并位居世界第一，是国际市场上最主要的生产国之一。数据显示，我国稀土永磁材料产量从2015年的13.47万吨增长至2021年的21.33万吨，年复合增长率7.96%。

从供给端来看，2022年工信部、自然资源部稀土开采指标为21万吨，同比增长25%；冶炼分离指标为20.2万吨，同比增长24.7%。根据按需投放的原则，中信证券预计2023年全年指标增速区间或为20%-30%。

需求方面，新能源汽车产销持续高增，消费电子、空调、风力发电等下游需求进入传统旺季，叠加工业电机、工业机器人需求的支撑，12月稀土产业链相关企业开工率有望维持高位。

中长期看，弗若斯特沙利文预测2025年全球稀土永磁材料产量31.02万吨，中国产量28.42万吨，占全球产量的91.62%。2021-2025年，全球稀土永磁材料产量CAGR为8.05%，中国产量CAGR为8.56%。平安证券认为，在当前全球能源结构转型的大背景下，稀土永磁材料将作为主要增长极打开稀土需求空间。

政策扶持稀土产业发展

近些年，我国相关部门制定了一系列相关法律法规和政策，对产业发展进行规划与扶持。国家发改委发布的《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》将稀土功能材料列为新型功能材料产业；工信部发布的《稀土管理条例（征求意见稿）》，对稀土开采、稀土冶炼分离实行总量指标管理；鼓励和支持利用环境友好的技术、工艺，对含有稀土的二次资源进行回收利用。

与此同时，稀土企业兼并重组也在持续推进。2021年12月，由中国铝业、五矿集团、赣州稀土集团等组成的中国稀土集团诞生，与北方稀土形成南北呼应，塑造一南一北两大稀土集团的新格局。

多只概念股前三季度净利润表现优异

今年以来，稀土永磁指数随大盘宽幅震荡，近期更是五连跌。数据宝统计，11月以来，指数横盘震荡，累计收涨0.11%。概念股中，龙磁科技累计涨幅居首，高达30.82%；其后中国稀土、中钢天源两股涨幅超过10%。

稀土板块最新整体估值为24.22倍，分位点则处于低位的0.46%。10股最新滚动市盈率低于这一数值，其中不乏北方稀土、厦门钨业、横店东磁等行业龙头；机构关注度方面，金力永磁、北方稀土和横店东磁是较为瞩目的3只股票，参与评级的机构数量依次有19家、17家和10家。

金力永磁是国内高性能永磁材料的龙头企业，公司现有高性能钕铁硼永磁材料毛坯产能23000吨，规划2025年产能达40000吨，产能CAGR高达27.79%。此外，公司还在3C和稀土回收领域均积极布局。中泰证券表示，公司产品结构持续优化，产量稳步释放。随着新能源汽车成为下游最大应用领域，公司未来发展可期。

前三季度，上游稀土供应商与下游磁材企业均有不错的业绩表现。稀土龙头北方稀土实现净利润46.31亿元，同比增长47.07%；中国稀土净利润3.68亿元，同比增长85.99%。下游磁材企业中，龙头横店东磁净利润12.08亿元，同比增长36.42%；金力永磁净利润6.87亿元，同比增长95.41%。此外，盛新锂能、中科三环、中色股份等股净利润表现也较为出色。

产业龙头获北上资金和融资资金共同加仓

部分稀土永磁股获得外资青睐。数据宝统计，截至12月21日，北上资金所持有稀土永磁股共计21只。其中，对金力永磁、厦门钨业、盛和资源的持仓占流通A股比例居前，依次为3.93%、3.48%、3.14%；对盛新锂能、北方稀土和中色股份的持仓占流通A股比例也均超过2%。

自10月末以来，多只稀土资源股获北上资金加仓。北上资金对中色股份加仓幅度居首，最新持仓较10月末增长205.58%；宁波韵升次之，增持力度为85.67%；另有横店东磁和盛新锂能加仓幅度超过10%，对中国稀土和北方稀土也均有不同程度的增持。不少磁材企业则遭到北上资金减持，中钢天源、银河磁体、中科三环等股减仓幅度在50%以上。

与此同时，融资资金也看好稀土永磁。截至12月21日，融资资金净买入两大稀土龙头中国稀土2.16亿元、北方稀土2.08亿元。下游磁材企业同样获得融资资金注入，其中金力永磁获得融资净买入1.54亿元；正海磁材和中钢天源分别为0.77亿元、0.75亿元。

北方稀土、中国稀土和包钢股份等3只资源股获北上资金和融资资金同时加仓。

2023年稀土产业链利润有望持续释放

不少机构对稀土永磁产业未来发展表示看好。中信证券表示，随着下游需求高速增长，稀土价格或将高位运行，产业结构有望持续优化，稀土永磁行业集中度或进一步提升。在供需、政策的有力支撑下，预计产业链盈利或稳中有进，2023年稀土价格中枢或继续稳步抬升，产业链利润有望持续释放。

华宝证券认为，稀土行业处于快速整合阶段，龙头效应将更加显著；稀土原料端向全产业链布局也是未来发展方向，享受低成本资源的同时把握磁材端的利润，具有较强的竞争力。

平安证券认为，在国内总量管控、海外增量有限背景下，随着高端需求空间进一步打开，预计未来2-3年全球稀土短缺格局或将持续，稀土价值有望长期维持较高水平。

数据宝统计，根据3家及以上机构一致预测，5只稀土永磁概念股全年净利润有望翻倍。盛新锂能净利润增速居首，高达610.13%，其稀土产品主要应用于永磁材料、催化剂、硬质合金等领域。公司近期引入比亚迪作为战投，后者全额认购4663.09万股股票，一跃成为公司第三大股东，持股比例5.11%。此外，中国稀土、盛和资源、中科三环、金力永磁等4股净利润增速超过100%；2021全年净利润行业居首的北方稀土预计今年继续增长30.85%。