从2021年开始的一年多里，张坤“替”基民亏掉346.8亿，去年四季度其持有的基金均大涨40%，但部分基民仍亏损20%，甚至30%。

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作者：郭俊宇

编辑：陈涧

设计：岚昇

业绩承压两年，曾经的“公募一哥”张坤正在走出低谷。

自2021年2月份从顶峰坠落后，张坤经历了长达近两年的业绩低谷：在管基金市值跌破千亿，四只基金净值腰斩，亏损300多亿……

熬了近两年后，得益于港股和白酒股的大涨，张坤在管的四只基金终于等来了可观的反弹，在三个月内均上涨40%以上。

不过，要重回昔日的顶峰，还有一段路要走。近两年“替”基民亏掉的钱，目前只“回血”了一小部分，仍有不少基民在等待回本。

仍稳坐头部位置

过去三个月，张坤的基金大幅“回血”。

2022年基金四季报显示，由张坤管理的4只基金均跑赢了基准，合计管理规模再度回升，达到894.34亿元，相比2022年三季度末增加了63.88亿元，增幅7.69%。张坤仍然位居偏股型基金经理的头部位置。

张坤掌管的基金中，最受关注的易方达蓝筹精选，自2022年11月1日至今，累计最高涨幅达到48.39%，基金规模570亿元，依然是市面上的巨无霸。

易方达蓝筹精选混合2022年四季度盈利36.75亿元，成为盈利第二高的基金。仅次于易方达中证海外中国互联网50，该基金四季度共盈利46.89亿元。

张坤在管基金的这次“反弹”，主要是受益于港股和白酒股的上涨。

自2022年11月开始，白酒股迎来了一次大反弹。截至2023年1月31日，中证白酒指数上涨了40.7%，最高涨幅曾达到48%。同期，香港恒生科技指数涨了近60%。

而张坤管理的基金中，“含白酒量”很高。

例如易方达蓝筹精选、易方达优质精选和易方达优质精选这三只基金，前五大重仓股里，除了第一是腾讯控股外，其他四席都是白酒巨头，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份。

张坤在管的四只基金的“含港股量”也不低。

港股仓位最高的是易方达亚洲精选，2022年底港股投资市值占比为65.64%。而易方达优质精选、易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年持有的港股仓位也分别达到44.68%、38.95%、39.26%。

当年，张坤就是凭借白酒股成名。他操盘的易方达蓝筹、易方达中小盘（后更名为易方达优质精选混合）一直重仓茅台、泸州老窖、五粮液等白酒龙头。2019年，白酒股崛起，坚守近7年的张坤也终于守得云开见月明。

2019年和2020年，易方达蓝筹精选的净值分别上涨了55.12%、95.09%，易方达优质精选的净值分别上涨了65.76%、84.34%。

两年的大涨，让张坤在2020年底成了公募基金里首位管理规模超过千亿的主动权益基金经理。张坤的声誉也在2021年初达到顶峰，吸引了大批追随者。

一些年轻的基民们甚至在社交平台上组建了应援粉丝团，亲切地称张坤为“坤坤”，高呼，“坤坤勇敢飞，ikun永相随”。

然而，巅峰之后却是长达近两年的下坡路。从2021年2月份开始，至2022年10月，张坤在管基金的表现在绝大部分时间都表现不佳。

▲易方达优质精选的业绩表现，图片来自天天基金网。

以易方达优质精选为例，2022年的亏损一度达到36.86%，好在去年最后两个月出现了大逆转，年度跌幅缩小至-14.42%，排名也有所上升，来到良好之列。

2023年，易方达优质精选的业绩表现延续了2022年底的趋势，截至今年1月31日的收益达7.81%，在同类基金中排名第7位。

此外，易方达蓝筹精选、易方达亚洲精选和易方达优质企业三年今年以来的涨幅分别为7.12%、11.92%、9.04%。

张坤正在走出自2021年开始的业绩低谷，当然，目前离回到历史高位，还有很长一段路要走。

亏掉的340亿还没填平

随着张坤开始走出业绩低谷，当初追随他而被套的基民回本了吗？

先来简单算个账，根据财报数据统计，2021年整年再加上2022年前三个季度，一年多的时间里，张坤“替”基民亏了346.8亿，2022年二季度的盈利已经抵消了一部分亏损。

▲张坤在管四只基金2021年2月至2022年10月期间亏损情况，无冕财经制图。

从2022年11月1日开始，张坤在管的四只基金都出现了不同程度的上涨，根据公司的2022年四季报，去年第四季度，张坤在管的四只基金一共盈利了57.37亿元。

▲张坤在管的四只基金2022年四季度规模和盈利，无冕财经制图。

从涨跌幅来看，从2021年2月份的高点到2022年10月份的低谷，张坤在管的四只基金跌幅都在50%以上。从2022年11月1日至2023年1月30日，这四只基金均上涨了40%以上。

▲张坤在管四只基金涨跌幅情况，无冕财经制图。

表面上看，张坤的基金最近是涨得挺猛，但亏损和盈利的涨幅是不对等的。一般而言，当亏损为10%时，需要上涨约11.11%才能回本；当亏损为30%时，需要上涨42.86%才能回本；当跌幅超过50%时，则基金的涨幅需要翻倍才能回本。

以易方达蓝筹精选为例，在不考虑手续费的情况下，基民若要在这次上涨中回本或盈利，那么基民买入时的净值应该不高于2.3803，从该基金的净值走势图可以大致推测，那么在2020年10月之前就入场，或者在2022年2月下旬之后买入的基民在此次上涨中回本的概率比较大。

值得注意的是，有不少基民是在高点买入的，这部分人的解套之路恐怕还很长。

还是以易方达蓝筹精选为例，2021年2月是该基金的历史最高点，当季也是申购数量最多的一个季度，自那以后，易方达蓝筹精选连续四个季度的赎回数量都大于申购数量。

如果是在最高点买入，那需要基金涨100%才能回本，对于这部分人的账户来说，最近的涨幅还不足以让他们回本。

事实上，在易方达蓝筹精选的讨论区，也确实有不少基民表示在此次大涨后依然处于亏损状态，涨过后亏损幅度在20%，甚至30%以上的都有。

▲图片来自天天基金网。

所以说，此前在高点买入张坤所管基金的基民，要想回本甚至盈利，还得耐心等待。

别想着跟张坤赚快钱

相信有些基民在看到张坤的基金最近涨得很猛后，心里又开始蠢蠢欲动了，有了想要买入的想法，一些中途割肉赎回的人更是后悔不已。

值得注意的是，在经历了一波强劲反弹后，无论是恒生科技指数还是白酒行业，短期内可能都会迎来一个休整期。此时见涨买入的投资者，很可能又会买在一个阶段性的高点。

对于张坤的易方达蓝筹这种规模庞大的基金，就别想着赚快钱了，要降低自己的收益预期，准备好以年为单位的长期持有，才能提高自己的持有体验。

涨了就想买，跌了就想卖，此类风格的投资者或许并不适合去买张坤的基金。正如张坤在四季报中所分享的，选择任何一种投资体系，不在于了解它的熟悉程度，而在于对这种理念是否真的相信，是否能够一如既往地坚持。

对于未来，张坤表现出乐观谨慎的态度。他认为，不少优质企业的内在价值在2022年有了一定幅度的提升，但股票价格有所下跌，对于长期投资者来说，这是个很好的机会。

与此同时，在见识了市场先生的“狂躁性”后，他认为投资者也要做好市场再次动荡起伏的准备。言外之意就是，相信他的投资者要多点耐心，不要被市场情绪操控。

这一点，张坤倒是做到了知行合一。就其仓位布局来看，依然是“稳”字当头。

基金四季报显示，张坤在管基金的股票仓位基本稳定，增加了对医药等行业的配置，降低了消费等行业配置。易方达蓝筹精选第四季度前十大重仓股没有更换，仅配置有所调整。但或多或少都增持了一些港股，以规模最大的易方达蓝筹精选为例，港股仓位较2022年三季度增长了3.4个百分点。

投资策略方面，张坤依然坚持价值投资，选择商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

张坤还分享称，某一次机会的错过，或者某一笔投资的亏损，这都是投资体系固有的一部分，不必对此过于烦恼，坦然接受自己所选择的体系的缺陷。

这些投资心得分享，可以说是张坤对于过去几年投资经历的总结，同时也给普通投资者做了一次心理按摩。就是不知道基民们有没有听进去。