撰文 | 杨波

一生心血，毁于一旦。

1988年创立的泛海控股，卢志强用了32年时间把总资产做到2000多亿。但是从两千亿帝国到资不抵债，卢志强只用了4年。

(相关资料图)

近日，卢志强最重要的一块金融资产民生证券也保不住了。如今已经71岁高龄的卢志强，还能力挽狂澜吗？

1

山东高速追索20亿

民生证券被摆上货架

日前，京东拍卖上架了一款超级资产。

济南市中级人民法院将对泛海控股（000046.SZ）持有民生证券的34.71亿股进行公开拍卖，时间定于2023年3月14日10时至3月15日10时，起拍价约58.65亿元。

民生证券一直是“泛海系”除地产外最为优质的资产，也是其融资利器。若上述拍卖成功，泛海控股持有民生证券的股权比例将骤降至0.25%。

本次拍卖背后，源于泛海控股被山东高速集团追债20亿。

泛海拿不出钱，反映出公司资金链紧张。

公开资料显示，2014年4月，泛海控股拿下民生证券近15.9亿股股份，占民生证券股权比例近73%，后面又通过增资的方式扩大持股比例至87.65%。不过，自2020年开始，泛海资金链陷入紧张局面，民生证券的股权多次被卖掉。

这中间还有个小插曲。

去年6月，民生证券董事长冯鹤年因严重违纪违法，接受纪律审查和监察调查。2023年1月，冯鹤年被开除党籍。市场普遍认为，冯鹤年的落马可能从侧面昭示“泛海系”存在管理、内控不到位的情况。

至于本次追债泛海控股的山东高速集团，其背景也不简单。据财新此前报道，山东高速集团堪称地产界的“大金主”，恒大、融创、佳兆业、奥园等不少民营房企都曾从山东高速集团融资，其中，恒大许家印颇受山东高速原董事长孙亮赞赏。

但成败萧何，孙亮于2022年8月因涉嫌严重违法和职务犯罪被查，被查的导火索即是地产。

因此，随着孙亮的落马，山东高速也开始清算过去他主政期间的历史问题。此番对泛海的追债，也就显得合情合理。

只是，卢志强可能没有想到，当墙倒塌时，竟没有一人上来扶一把。

在泛海控股2022年三季报中，我们注意到，泛海控股还“信心勃勃”的表示：正在积极引入战略投资者，激活上市公司发展活力，激活民生证券、民生信托、亚太财险的发展...

可显然，债主们并不这么想，他们只想起诉，拍卖，拿钱。

71岁的卢志强，可能已经不再值得他们信任了。

2

泛海去年最高预亏100亿

短短四年资不抵债

1月30日晚，泛海控股披露2022年度业绩预告，预计亏损70亿元-100亿元，上年同期亏损112.55亿万元。归属于母公司所有者权益为-36亿元至-6亿元。

什么概念呢？

要知道，2018年底，泛海控股总资产还有2120.97亿元，净资产也有200多亿。另据公司2022年三季报显示，泛海控股净资产还有40亿元。

仅仅四年，泛海就资不抵债了。

这引发了深交所火速发函问询。

泛海控股回函说，主要是公司控股子公司民生信托管理的部分项目发生风险，所以进行了计提。

根据公开资料显示，2020年，民生信托踩雷金凰珠宝造假案。当时波及多家信托公司，其中民生信托涉及金额高达41亿元。受此影响，当年泛海控股为之计提减值损失超过25亿元。

后面，随着“房住不炒”政策的贯彻，一批高杠杆房企开始接连暴雷，民生信托开始连续踩雷。2021年7月，民生信托关于宝能集团20亿元的信托计划出现实质违约。2021年11月，民生信托关于佳兆业的14亿元信托计划违约。

泛海控股由此“受累”民生信托，本质也是受累房地产。2020年-2021年，泛海控股归母净利润分别为-46.22亿元、-112.55亿元。2022年前三季度仍亏损22.4亿元。

为了“灭火”，泛海开启了“卖卖卖”模式。但是，由于泛海的杠杆率太高（最新资产负债率89%），稍微一计提，净资产很快跌成负值。

根据交易所规则，由于连续2年亏损，且净资产为负值，公司持续经营能力存在不确定性，泛海控股很可能要被ST了。

3

卢志强跌落神坛

刚被“自家人”告了

卢志强和泛海，曾在资本市场可是“神”一般的存在。

当年，卢志强依靠地产起家，吃到了房地产作为中国支柱产业的红利。早在2007年时，泛海控股股价曾站上71.3元/股的高位，总市值高达2600亿元。当时成为国内“市值第一人”，多年稳坐山东首富（卢志强是山东人）。

2014年，意气风发的卢志强宣布进军金融业，短短三年时间便斥资400多亿，入主民生信托、民安保险、民生证券等，拿下保险、信托、券商多个牌照，加上地产、能源、境外投资等，卢志强构建了庞大的泛海商业帝国。

作为“民生系”最大的幕后操盘人，卢志强一时风光无两。

如今，泛海控股的市值仅仅65亿元，财务上更是资不抵债了。令人唏嘘不已。

随着集团总体资金链逐渐紧张，手足相残的局面也就出现了。

日前，泛海系内部开始追债，并且追到了卢志强本人头上。

1月20日，民生银行北京分行对卢志强及泛海控股、武汉中心公司和武汉中央公司发起诉讼。原因是，泛海控股两家武汉地产开发公司，拖欠民生银行借款分别高达39.72亿元和30.46亿元，总计超过70亿。而卢志强和泛海控股是上述两家公司的担保人。

要知道，卢志强可是民生银行的发起设立人之一。截至2022年三季度末，泛海仍为民生银行第六大股东，持有4.12%的股份。

事到如今，民生银行合作的泛海、恒大、泰禾等房企纷纷暴雷，民生银行自身难保，因此对于自己的发起人、股东，也没法再讲感情。

毕竟，在商言商嘛。

如今的残局，都是卢志强在顺势时高歌猛进、杠杆式扩张，忘记了风险，忘记了“房住不炒”带来的恶果。

得意时，春风得意马蹄疾，一日看尽长安花；但请不要忘记战战兢兢，如履薄冰的古训。